编者按： 4月14日，中国交建成功发行11亿美元3 . 5 %票息的高级永续债券。这是中国企业一次破纪录的国际融资：中国企业发行过最大的美元永续债、亚洲企业发行美元永续债票息最低。这一堪称完美的融资实践背后，中国交建如何决策？怎样取得成功？对未来发展有哪些影响？中国交建执行董事、财务总监傅俊元回答了《交通建设报》记者的提问。
问：目前国际资本市场融资产品非常丰富，这次公司为什么选择高级美元永续债？
答：公司作为建筑行业的大型央企，国际化战略一直是公司发展战略的重要组成部分。随着近年来公司海外项目的快速增长及境外业务的发展，相应的融资需求也在不断扩大；同时，建筑行业一直居高不下的资产负债率，对新型融资渠道的开拓也迫在眉睫。高级美元永续债，属于企业混合资本债券，是一种具备股权性质，成本却低于股权融资的新型债券工具。一直以来，美元债券市场较人民币债券市场具有更好的市场深度、广度与投资者基础。因此，基于永续债自身的结构特点及境内外资本市场融资成本的差异，为进一步有效降低资金成本，改善公司的资本结构，同时结合公司有价值的合适的投资项目，启动并发行了此次美元高级永续债。这也是公司拓展新的融资渠道的一次有益尝试。
问：这次债券的发行，公司是如何运作的？都采取了哪些步骤？
答：每一个项目从启动到最后的成功，都是一个运筹帷幄到决胜千里的过程。此次债券的发行，也不例外，从启动到发行，大体上分为两步：第一步是去年的国际评级，第二步就是今年的高级美元永续债的发行。
从去年9月30日启动国际评级工作，到12月份评级结果公告，历时两个多月，最终穆迪给予公司首次“A 3”评级，惠誉给予长期发行人评级“A-”评级。拥有良好的国际信用评级，不仅是全球资本市场对中国交建的一种肯定，也为公司接轨国际资本市场，赢得融资优势，为债券的成功发行打下坚实的基础。
今年的1月6日，公司开始启动高级美元永续债的发行工作。由三家投行联合承销，还涉及四家境内外律师事务所和一家会计师事务所，尽职调查范围几乎涵盖公司各个部门、各事业部及重要的二级子公司，这充分显示出公司自上而下的号召力及自下而上的凝聚力。4月14日，公司成功发行11亿美元3 . 5 %票息高级永续债券，并创造了标杆性的发行成果。
问：这次高级美元永续债获得很高的评价，发行成功的原因是什么？可以概括一下吗？
答：这次高级美元永续债的成功发行，有国外媒体称此次债券发行对于亚洲债券市场来说是创世纪的成功交易，其实一点不为过。中国交建的这次美元永续债，确实创造了很多的第一。这是中国企业发行过的最大规模美元永续债，也是自2011年以来亚洲企业发行过的最大规模美元永续债，同时达到了亚洲企业发行美元永续债历史最低收益率水平。此次债券订单数额超过80亿美元，实现7 . 3倍超额认购。这也是第一单在发行人和担保人层面均获得100 %会计权益处理的中资企业高级永续债。能够完成这个堪称完美的发行，原因在于天时、地利、人和。
天时。从一开始的运筹帷幄，到最后的成功发行，公司一直把握一个原则，选择最佳的市场时机。这一点很重要，实践证明也是如此。此次发行，公司选择西方复活节后的市场窗口，这个时机是众多投资者资金充足且准备筹划的时机，对锁定优质基石订单，获得最佳票息至关重要。
地利。这次发债的窗口期，适逢国家“一带一路”战略时期。“一带一路”计划的提出，对中国建筑行业有着很重要的战略意义，对中国交建来说，无论是未来伸展空间，还是领域布局，都是大势所趋。这点无疑对这次发债也有着正面积极推动作用，更多的境外投资者相信，中国交建作为“一带一路”的龙头企业，作为中国最大的国际工程承包商之一，随着海外业务的扩张，中国交建将成为大型建筑央企在海外业务占比最高、国际化程度最高的公司。公司这次发债之际，国内股票市场也在持续走高。公司的A股股价，也从最初的4元左右到发债的时候达到近20元，国内投资者对公司股票市场的信心，也给了境外投资者一种激励。也就是说，这个时候股票市场对债券市场起到了很强的支撑作用。
人和。在这次发债过程中，我们配置了最优秀的承销团队、律师团队、会计师事务所。值得一提的是我们自己工作团队在此次发债中有着良好的表现，他们不仅能承接高强度的工作压力，并且能主动积极的创新性完成工作。当然，这次债券的成功发行，基础是中国交建近年来的稳健发展，这是全体中交员工努力的成果。
问:此次发行债券票息很低，原因是什么？
答：美元债券市场是高度市场化的运行机制，在这个机制下，企业发展越好，票息就越低。决定票息的因素还是发债企业的发展历史和现状、企业品牌形象、企业战略与发展前景，以及路演团队的推介。根据投资者关心的问题，我们重点介绍中国交建的8大亮点，得到了普遍的认可。
对比近3年亚洲公司发行的较大规模美元债的票息，有的企业票息高达10 %，中国交建的为3 . 5 %，也就是我们融资的成本是亚洲公司中最低的，可以看出投资者对中国交建的评价。
此外，债券发行后保持了平稳的交易价格，显示了投资者对中国交建美元永续债券的支持，也说明我们的定价合理准确。而合理的定价既保证了公司的利益，也保证了投资者的回报。
问：这次发行美元债有没有遇到什么困难和阻力？
答：这是公司第一次尝试发行境外美元永续债，缺乏经验，困难和阻力很多。时间紧，就是最大的困难和阻力。从国际评级到评级结果公布，历时仅34个工作日； 1月份启动到4月14日成功发行，还包括国内、香港、伦敦的假期，真正工作时间就更少。在这期间，需要统筹的事项很繁重，涉及的中介机构就有8家，且发债环节严格，涉及的条款复杂，尽职调查事项更是繁琐，这都是在发行过程中需要直接面对的困难。这次发债，也是中国交建第一次亮相境外债券资本市场，我们要回答很多投资机构各种各样的问题，在路演中，我们向投资者连续作了19场推介，让投资者了解中国交建、投资中国交建。
整体来看，我们从启动到发行，完全按计划推进，严丝合缝，向投资机构展现了中国交建筹划和执行能力。过程和结果都超出了投资银行的预期，他们认为我们的推介会战略清晰、数据翔实、工作团队很专业。另外，很高的超额认购，有点抢购的意思，也让投资银行出乎意料。
问：此次美元永续债是中国交建在国际债券资本市场的首次亮相，这对今后融资会有什么样的影响。
答：这次美元永续债成功发行，公司获得了突破性的发行成功，这对未来公司融资有着很深远的影响。
首先，进一步提高了中国交建的知名度，为日后在国际资本市场再融资开辟了通道。从获得良好的国际评级结果到最后的发债成功，公司首次在国际资本市场的亮相，都得到一致好评和认可。国际资本市场的肯定，对未来争取更多的融资优势，获得更多的融资机会提供了便利。其次，尝试新型融资方式，对公司而言是一种未来融资趋势。正如前面所述，建筑行业有着自身的特点，资本结构不合理，居高的负债也对传统融资方式提出了挑战。发掘并尝试新型融资方式，开辟多元化融资渠道势在必行。第三，中国交建在国际债券资本市场首次融资成功，对公司在国内资本市场表现将是有力推动。海外融资，对中国交建海外资金需求是一种最直接最有利的补充方式，对加快公司业务拓展，并购重组，整合升级，实现大海外战略有着重要的意义。
（编辑/ 谢松良）